股票杠杆交易全解析：自有资金与融资融券的区别及术语拆解_专业股票配资平台

<配资股票网>股票杠杆交易全解析：自有资金与融资融券的区别及术语拆解

仅自有资金或证券

自有资金/证券+向券商借入

杠杆效应

有（最高1:1杠杆）

法律关系

仅委托买卖关系

委托代理关系+借贷关系

交易范围

所有上市交易证券

仅限担保证券和标的证券

交易期限

无期限限制

单笔合约最长6个月（可展期）

获利方式

仅能通过上涨获利

上涨（融资）和下跌（融券）均可获利

（三）核心术语拆解

融资融券有很多专业术语，看似复杂，实则都是“基础概念的延伸”，我们逐个拆解：

1.担保物：你向券商借钱/借券时提供的“抵押品”，可以是现金，也可以是股票、债券等证券。只要在信用账户里的资产，都属于担保物。

2.可充抵保证金证券：不是所有证券都能当担保物，只有券商认可的证券才行（比如大盘蓝筹股），这类证券有对应的“折算率”（现金折算率100%，股票通常0.5-0.7）。

3.保证金：你自己要拿出的“首付”，比如融资保证金比例100%，就意味着你要拿出和借款金额同等的本金当保证金。

4.维持担保比例：核心风险控制指标，公式是“总资产÷总负债×100%”。简单说，就是你账户里的资产能覆盖多少负债，比如130%的平仓线，就是资产至少要达到负债的1.3倍，否则可能被强制平仓。

5.标的证券：可以融资买入或融券卖出的证券，由交易所和券商共同确定（比如贵州茅台、宁德时代等），不是所有股票都能做两融交易。

二、开通实操：谁能开通？怎么开通？

融资融券不是谁都能开通的，监管层设置了明确的“门槛”，目的是筛选出有风险承受能力的投资者。

（一）开通核心条件（个人+机构）

1.个人投资者（最常见）

（1）年龄18-75周岁（70岁及以上需写情况说明和承诺函）；

（2）证券交易年限满6个月（首次买卖A股、B股等满半年，基金、债券交易不算）；

（3）最近20个交易日（不含当日）日均证券类资产不低于50万元（含现金、股票、基金等，不支持外部资产证明）；

（4）未在其他券商开通融资融券（全市场只能开一家）；

（5）无重大违约记录，非券商股东或关联人。

2.机构投资者

（1）证券交易年限满6个月（专业机构投资者可豁免）；

（2）最近20个交易日日均证券类资产不低于50万元（专业机构投资者可豁免）；

（3）非券商股东、关联人；

（4）需提供营业执照、股东会/董事会同意决议、法定代表人授权书等材料。

（二）开户流程：线上预约+临柜办理

目前融资融券开户不能全线上办理，必须临柜签署合同，流程如下：

1.线上预约：通过券商APP提交开户申请，完成风险测评（需匹配风险承受能力）、知识测试（考核两融基础常识）和征信预录入；

2.临柜办理：携带身份证、银行卡到券商营业部，签署《融资融券合同》《风险揭示书》，完成“双录”（录音录像，确保是本人自愿开通）；

3.开通信用账户：券商审核通过后，为你开立信用证券账户和信用资金账户，通常1-2个工作日可完成。

小贴士：不同券商的流程略有差异，部分券商支持“线上预审核+线下一次办结”，建议提前联系券商营业部确认所需材料，避免跑空。

（三）信用账户特点：这些细节要注意

信用账户是融资融券交易的专用账户，和普通账户相比有几个关键特点：

1.账户标识唯一：上交所信用账户以“E”开头，深交所为“06”字头，北交所共用深交所信用账户（需新增标识）；每个交易所的信用账户只能有一个。

2.资金/证券划转限制：现金需先从普通账户转银行卡，再转入信用账户；股票从普通账户划转至信用账户后，第二个交易日才能作为担保品。

3.资产转出限制：维持担保比例低于300%时，不能转出资产；超过300%的部分，转出后仍需保持比例不低于300%。

三、交易规则：从担保品划转到还券还款

融资融券交易的核心是“信用”，所以每一步操作都有严格的规则限制。笔者从最基础的担保品划转入手，逐步拆解融资、融券的完整流程。

（一）第一步：担保品划转（必须先做）

无论融资还是融券，都必须先在信用账户里存入担保品，才能向券商借钱/借券。担保品可以是现金，也可以是股票。

1.现金作为担保品

操作流程：登录信用账户→银证转账→转入，把资金从银行卡转入信用账户即可。

优势：资金转入后即时可用，能马上进行融资交易；建议先融资买入，再用自有资金买入，可最大化杠杆额度。

2.股票作为担保品

操作流程：登录信用账户→担保品划转→转入，把普通账户里的股票划转到信用账户。

注意事项：股票划转后第二个交易日才能到账并作为担保品；如果计划融资，建议提前1-2天划转，避免耽误交易。

风险提示：提交担保品划转后，股票会被冻结（部分券商盘中不冻结），如果想卖出，需先撤销划转委托，待股票回账后再操作。

（二）融资交易：借钱买股的完整流程

融资交易是最常用的两融业务，核心是“看多市场，加杠杆赚钱”，流程分为“开仓”和“了结负债”两步。

1.融资开仓：借资金买入股票

操作流程：登录信用账户→选择“融资买入”→输入标的证券代码、价格和数量，确认成交即可。和普通买入操作几乎一样，唯一区别是资金来源包含券商借款。

额度计算：能借多少钱，取决于“保证金可用余额”和“融资保证金比例”。公式是：最大融资买入金额=保证金可用余额÷融资保证金比例。需要重点关注的是，2026年1月14日政策调整后，融资保证金最低比例从80%上调至100%，这一变化直接影响杠杆倍数：调整前，80万元保证金可融100万元，杠杆率1.25倍；调整后，100万元保证金才能融100万元，杠杆率回落至1倍。

例子：政策调整前，若保证金可用余额100万，融资保证金比例80%，最多可融资买入125万市值的股票（100万÷80%），加上自有资金100万，共可操作225万资金；调整后股票怎么做杠杆，融资保证金比例升至100%，最多只能融资买入100万市值的股票，加上自有资金100万，共可操作200万资金，杠杆撬动能力明显下降。

2.融资了结：还款赎券

融资买入后，你需要在6个月内归还借款本金和利息，还款方式有两种：

现金还款：用信用账户里的自有现金直接偿还负债，操作流程：登录信用账户→选择“现金还款”→输入还款金额，确认即可。

卖券还款：卖出信用账户里的持仓股票（包括自有买入和融资买入的），用卖出资金偿还负债。如果卖出的是融资买入的股票，资金会优先偿还该股票对应的融资负债，剩余部分转入自有资金。

小贴士：T日融资买入，T日当天就能还款，且不收取利息；如果隔夜，就会按实际使用天数计算利息，所以短期交易可以当天了结，节省成本。

（三）融券交易：借股做空的完整流程

融券交易相对复杂，核心是“看空市场，赚下跌差价”，同样分为“开仓”和“还券”两步，且有更多限制条件。

1.融券开仓：借股票卖出

操作流程：登录信用账户→选择“融券卖出”→输入标的证券代码、价格和数量，确认成交。但需要注意两个关键限制：

券源限制：只有券商有可用券源的股票才能融券卖出，热门股票可能出现“无券可借”的情况；

价格限制：融券卖出只能用限价委托，且申报价格不得低于最新成交价（当天无成交的，不低于前收盘价），否则申报无效。

额度计算：和融资类似，最大融券卖出市值=保证金可用余额÷融券保证金比例（不低于100%）。

（2）融券了结：买券还券

融券卖出后，你需要在6个月内买入相同数量的股票归还给券商，还券方式有两种：

买券还券：用信用账户资金买入与融券标的相同的股票，直接归还给券商。优先使用融券卖出所得资金，不足部分用自有资金补足。

直接还券：用信用账户里自有持有的、与融券标的相同的股票直接归还。注意：融资买入的股票在未还清融资负债前，不能用于直接还券。

风险提示：融券卖出后，股票市值会随价格波动，负债也会同步变化；如果股价上涨，你的亏损会被放大，且必须在期限内还券，否则可能被强制平仓。

（四）关键交易规则：这些红线不能碰

合约期限：单笔融资融券合约最长6个月，到期前可申请展期，每次展期不超过6个月，展期次数无限制，但需符合券商要求。

集中度限制：信用账户持仓不能过于集中，比如单一证券市值占总资产的比例不能过高（不同券商要求不同），避免单只股票波动过大导致账户风险过高。

清算交收：交易日日终，中国结算会对信用账户成交进行清算，券商通过资金存管银行扣收佣金、利息等费用。

四、风险与成本：杠杆是把双刃剑

融资融券的核心风险是“杠杆放大效应”——它既能让你在上涨行情中赚得更多，也能让你在下跌行情中亏得更快。同时，借贷关系也会产生额外成本，这些都需要提前认清。

（一）核心风险：这5种情况可能让你亏光本金

（1）强制平仓风险（最常见）

当信用账户维持担保比例低于“平仓线”（通常130%），且你未在规定时间内追加担保品或减少负债，券商有权强制卖出你的账户资产，用于偿还负债。

例子：你融资10万元买入股票，自有资金10万元，账户总资产20万元股票杠杆交易全解析：自有资金与融资融券的区别及术语拆解，负债10万元，维持担保比例200%。如果股票下跌35%，总资产缩水至13万元，维持担保比例降至130%（平仓线）；若你未补仓，券商就可能强制平仓，卖出股票后偿还10万元负债，你仅剩3万元（扣税后），本金亏损70%。

触发强制平仓的常见情形：

（2）杠杆放大风险

杠杆越高，风险越大。比如1:1的杠杆，股价下跌10%，你的实际亏损就是20%（自有资金+借款资金都在亏损）；如果杠杆更高（部分券商曾允许0.8倍保证金比例，即1:1.25杠杆），亏损会更快。

（3）融券流动性风险

融券卖出后，如果股票出现连续涨停，你可能无法以合理价格买入还券，导致亏损持续扩大；同时，若券商要求收回券源，你可能被迫提前还券，承担亏损。

（4）政策与市场风险

监管政策变化（如调整保证金比例、限制标的证券）、市场剧烈波动（如大盘熔断、个股停牌），都可能影响你的交易计划，导致无法正常了结负债。

（5）法律纠纷风险

如券商未按合同约定通知补仓、提前平仓，或你未遵守账户实名制要求（如出借账户），都可能引发法律纠纷，造成损失。

（二）交易成本：除了手续费，这些费用还要付

融资融券的成本比普通交易高，除了佣金、印花税等基础费用，还包括融资利息和融券费用，具体构成如下：

（1）基础交易成本：和普通交易一致，包括佣金（0.02%-0.05%）、印花税（卖出时征收0.1%）、过户费等；

（2）融资利息：向券商借钱的利息，按实际使用天数计算，利率通常在4.8%-6%之间（不同券商不同），公式：利息=融资本金×利率×使用天数÷360；

（3）融券费用：向券商借股票的费用，同样按实际使用天数计算，费率通常在6%-8%之间，部分热门券源费率更高；

（4）其他费用：如展期费、逾期利息（未按时还款/还券产生）等。

小贴士：当天融资买入并当天还款、当天融券卖出并当天还券（T+1可还），不收取利息/费用；如果短期交易，可利用这一规则节省成本。

五、法律合规：这些案例告诉你，边界在哪里

（一）典型法律纠纷案例解析

1.案例1：券商提前平仓，是否需要赔偿？

【案情】刘先生与方正证券签订融资融券合同，约定维持担保比例低于平仓线时，券商应给予T+2日的补仓时间。后券商单方面将补仓时间调整为T+1日，并在T+2日对刘先生账户强制平仓，造成损失。刘先生起诉要求赔偿。

【判决结果】法院认为，券商单方面调整补仓时间无法律法规依据，未与刘先生协商一致，调整无效，应赔偿刘先生的损失。

【核心要点】券商不得单方面变更合同核心条款（如补仓时间、平仓条件），变更需有法律依据并与投资者协商一致。

2.案例2：融资融券债务是否属于夫妻共同债务？

【案情】肖先生以个人名义向券商融资778万元炒股，后未按时还款，券商起诉要求其配偶共同承担债务。

【判决结果】法院认为，778万元远超家庭日常生活需要，且券商无证据证明肖先生配偶知情或同意，该债务不属于夫妻共同债务，配偶不承担责任。

【核心要点】融资融券债务以个人名义产生且超出家庭日常需要的，除非债权人能证明用于夫妻共同生活、经营或双方同意，否则不认定为共同债务。

3.案例3：账户出借他人操作，损失由谁承担？

【案情】张先生将信用账户出借给朋友操作，朋友交易亏损后未偿还负债，券商起诉张先生还款。张先生以“账户非本人操作”抗辩。

【判决结果】法院认为，张先生作为账户所有人，在券商电话回访中确认账户由本人操作，应承担账户交易产生的债务，出借账户的风险由其自行承担。

【核心要点】证券账户实行实名制，出借账户违反监管规定，产生的债务由账户所有人承担。

（二）合规操作建议：投资者与券商都要注意

1.对投资者的建议

（1）仔细阅读《融资融券合同》和《风险揭示书》，明确双方权利义务，尤其是平仓条件、补仓时间、利息计算等核心条款；

（2）严格遵守账户实名制要求，不出借、借用他人账户；

（3）密切关注账户维持担保比例和合约到期时间，及时补仓或了结负债；

（4）留存相关交易记录、通知凭证（如券商补仓通知、平仓告知），便于发生纠纷时维权。

2.对券商的建议

（1）严格履行风险告知义务，确保投资者充分了解两融风险；

（2）变更合同条款时，需有法律法规依据并与投资者协商一致，不得单方面变更核心条款；

（3）强制平仓前，应按合同约定履行通知义务，留存通知凭证；

（4）加强账户实名制审核，防范账户出借等违规行为。

六、市场解读：两融数据与最新政策如何影响市场？

融资融券余额、融资买入比等数据，是反映市场情绪和资金动向的重要指标；而监管层对两融规则的调整，更是逆周期调节的关键手段。无论是机构投资者还是普通股民，都需要结合数据与政策，才能更准确判断市场趋势。尤其是2026年1月14日融资保证金比例上调的政策，恰逢两融余额创新高的关键节点，其影响值得深入解读。

（一）融资融券余额

指市场上所有投资者未偿还的融资本金和融券负债的总和，分为融资余额和融券余额：

1.融资余额：未偿还的融资本金总额，反映市场做多力量——融资余额持续上升，说明增量资金入场，市场情绪乐观；反之则情绪悲观。

2.融券余额：未偿还的融券负债总额，反映市场做空力量——A股融券余额占比极低（长期低于1%），做空力量有限，对市场影响较小。

当前A股两融余额已达2.67万亿元（截至2026年1月13日），其中融资余额占绝对主导，说明市场做多情绪浓厚。但需注意的是，此次两融余额创新高后，监管层随即上调融资保证金比例，正是为了适度降低市场杠杆水平，防范过度投机引发的波动风险。历史数据显示，两融余额达到历史高位时，市场可能接近顶部；处于历史低位时，可能接近底部，而政策调节则会平滑市场波动。

（二）融资融券差额

即融资余额减去融券余额，直接反映做多与做空力量的对比。由于融券余额占比极低，实际可通过融资余额近似判断差额趋势：

1.差额上升→做多力量增强→市场上涨概率大；

2.差额下降→做多力量减弱→市场下跌概率大。

（三）融资买入比

指交易日融资买入额占市场总成交额的比例，反映融资资金的活跃程度：

比例越高→市场越火爆，资金做多意愿强烈；

比例越低→市场越冷清，资金观望情绪浓厚。

（四）平均担保比例

指所有两融投资者的总资产与总负债的比值，反映市场整体风险水平：

比例越高→市场风险越低，爆仓概率小；

比例越低→市场风险越高，爆仓概率大。

（五）最新政策解读：融资保证金比例上调的核心影响

2026年1月14日，沪深北三大交易所同步上调融资保证金最低比例至100%，这一政策并非简单的比例变动，而是兼顾当下市场态势与长期发展需求的精准调控方案，核心内容可概括为三大关键点。

1.杠杆倍数回落，资金占用成本增加

融资保证金比例从80%上调至100%，直观来看，意味着投资者进行融资交易时需要缴纳更多的自有资金作为保证金。具体而言，调整前80万元保证金可融100万元，实际杠杆率1.25倍；调整后想融100万元，需足额缴纳100万元保证金，杠杆率回落至1倍。这一方面增加了投资者的资金占用成本，限制了杠杆放大的投资规模；另一方面也有效降低了投资者面临的市场风险，避免因杠杆过高导致大幅亏损甚至爆仓。不过实际市场中多数投资者融资额度使用未达上限，政策对普通投资者直接影响相对温和。

2.逆周期调节工具，防范市场过热风险

此次调整的核心属性是监管层的逆周期调节手段。回溯历史，融资保证金比例的调整始终与市场周期紧密挂钩：2015年11月，为抑制两融余额过快上涨、防范过热风险，比例从50%上调至100%；2023年9月，在市场低迷时为活跃市场，比例从100%下调至80%；如今在杠杆资金快速膨胀背景下回归100%，被业内称为“教科书级的逆周期调节”。两融保证金比例调整是“调节阀”而非方向盘，不能改变市场长期趋势，核心目标是引导市场向长牛、慢牛格局发展。

3.新老划断平稳过渡，存量合约不受影响

为避免政策调整对市场造成短期冲击，此次通知明确采用“新老划断”原则：仅适用于新开融资合约，调整前已存续的融资合约及其展期，仍按原80%比例执行。这一设计充分考虑了市场适应性，确保政策平稳过渡，存量融资投资者无需追加保证金，也不会面临被动平仓风险，有效维护了市场稳定。

4.市场影响：短期扰动有限，长期利好平稳发展

业内普遍认为，此次政策调整的影响需从短期和长期综合看待。短期来看，融资交易杠杆收缩，新增融资资金入市规模受限制，高波动板块如题材股、小盘股可能面临短期资金面压制，但这种影响不宜过度放大——一方面仅针对新增合约，存量余额稳定；另一方面当前融资余额占A股流通市值比例仅2.58%，远低于历史峰值4.72%，且市场维持担保比例高达288.77%，整体风险可控。

从历史数据来看，融资保证金比例调整对大盘走势并不起决定作用。方正证券金融团队复盘显示，2015年11月收紧比例后，沪深300 1/3/5个交易日涨跌幅分别为0.48%/-0.82%/0.75%；2023年9月放松比例后，沪深300 1/3/5个交易日涨跌幅分别为0.74%/-0.09%/0.83%，均未改变市场长期趋势。

长期来看，此次调整属于中性偏利好，核心价值在于合理管控杠杆率，减少融资爆仓引发的连锁下跌，提升市场抗风险能力；同时有助于培育理性投资文化，降温炒作氛围，引导资金流向业绩优良、估值合理的优质企业，推动市场估值体系向价值投资回归，利于资本市场长期稳定健康发展。

七、常见问题解答：这些坑要避开

很多投资者在开通和操作两融时会遇到各种问题，笔者整理了最常见的几个问题，逐一解答：

（一）开通后不用会产生费用吗？

不会。融资融券只有在实际借入资金或证券时才会产生利息/费用，开通后不操作，没有任何成本。

（二）现金作为保证金，必须用完才能融资吗？

不用。保证金可用余额由现金、证券折算市值等构成，你可根据自身需求，在可用额度内自主选择融资金额，不一定要用完自有现金。

（三）停牌证券能作为担保品划入吗？

可以。只要该证券属于券商认可的可充抵保证金证券范围，无论是否停牌，都能划入信用账户作为担保品。

（四）融资买入的股票能用于还券吗？

不能。融资买入的股票在未还清融资负债前，不属于自有证券，无法用于直接还券；需先还清融资负债，将其转为自有证券后才能还券。

（五）融券卖出的资金能转出或买其他股票吗？